中泰证券股份有限公司谢鸿鹤,刘耀都近期对索通发展进行参议并发布了参议证实《产业链价钱止跌趋稳，盈利回增值得期待》，本证实对索通发展给出买入评级，现时股价为18.01元。

索通发展(603612)

投资重点

事件：2023年1-6月，公司收尾营业收入81.30亿元，同比加多2%；收尾归母净利润-4.09亿元，同比转亏。23年Q2，公司收尾营业收入39.08亿元，同比减少18.21%，环比减少7.44%；收尾归母净利润-1.36亿元，同比转亏，环比少亏1.4亿元。

售价下落而老本增长，盈利水平裁减，重复存货减值株连功绩。本年上半年，石油焦-预焙阳极产业链价钱下行，但受坐褥周期影响，公司营业老本滞后于家具阛阓价钱变动。23年上半年，公司预焙阳极不含税销售单价5374元/吨，同比下落15%；预焙阳极单吨老本5347元/吨，同比加多2%。销售单价下落而老本增长，盈利水平裁减。此外，由于行业家具价钱处于下行周期，公司对原材料、在家具、制品库存计提存货跌价准备，由此导致公司上半年计提钞票减值失掉3.66亿元，存货减值进一步株连功绩。跟着当今产业链价钱趋于沉静，公司盈利空间将自如回升，重复存货减值计提已较为充分，展望公司下半年功绩将彰着改善。

建成产能满负荷运行，产销量创历史新高。公司2023年预焙阳极运行产能达282万吨，2023年末预期造成8万吨负极材料产能。2023年上半年，预焙阳极已建产能的满负荷运行，公司预焙阳极自产产量145.59万吨，同比增长10.02%；销售预焙阳极142.09万吨，同比增长12.28%，其中出口销售29.48万吨，同比减少11.76%，国内销售112.61万吨，同比增长20.90%；公司锂电负极家具产量1.29万吨，销售锂电负极家具0.94万吨；电容器家具产量6.1亿支，销售电容器家具5.6亿支。

新建表情按期进行，筹建表情稳步激动。证实期内，内蒙欣源新建4万吨石墨化表情与盛源负极20万吨表情首期5万吨一步2.5万吨表情石墨化工序已建成投产，公司权谋补充完善首期5万吨项生疏产线并投资配置二期5万吨表情。770MW光伏发电表情已主体完工，展望2023年下半年通电。山东立异二期表情、陇西索通30万吨铝用炭材料表情、湖北枝江100万吨煅烧焦表情已老成启动，当今正在积极激动中，争取按权谋建成投产。与此同期，公司筹建表情也在证实期内执续激动。重庆市綦江区年产25万吨高导电节能型铝用炭材料和5万吨锂电板高端负极材料坐褥用箱板表情当今已与当地政府签署《招商引资合同》，相干筹建使命正在稳步激动中。

与阿联酋铝企配合，拓展外洋产能布局。公司上半年发布公告，权谋EGA在阿联酋共同组建合伙公司（索通执股55%，EGA执股45%），并以该合伙公司为履行主体配置两期共计界限60万吨/年的预焙阳极坐褥基地。展望表情一期将于2023年7月完成选址，8月完成可行性参议，2024年四季度驱动配置，2026年末驱动交易化坐褥，2027年二季度末达产。阿联酋既是是预焙阳极的伏击原材料石油焦产区，同期又是宇宙第五大原铝坐褥国。EGA是当地最大的电解铝坐褥企业，公司每年铝产量占民众4%，这次与EGA配合，将成心于进一步开发民众阛阓，拓展外洋产能布局，为与民众优质原铝坐褥商合伙配合奠定坚实基础。

盈利预测及投资提议：由于上半年预焙阳极及石油焦价钱下行较为彰着，当今价钱趋于沉静，但议论到坐褥周期关于老本的影响，咱们下调公司盈利预测，展望公司2023-2025年净利润辩认为0.97/6.85/12.53亿元（前值7.99/10.62/17.66），对应PE辩认为89.4/12.6/6.9倍，公司24、25年估值处于较低水平，保管公司“买入”评级。

风险辅导：商品价钱及原材料波动风险、动力价钱波动风险、表情配置程度不足预期风险、参议证实使用的公开贵寓存在更新不足时的风险等。

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据推断，东吴证券刘博参议员团队对该股参议较为深远，近三年预测准确度均值为76.77%，其预测2023年度包摄净利润为盈利4.11亿，证据现价换算的预测PE为21.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增执评级1家。

以上践诺由证券之星证据公开信息整理，由算法生成，与本耸峙场无关。证券之星戮力但不保证该信息（包括但不限于笔墨、视频、音频、数据及图表）一说念大致部天职容的的准确性、圆善性、灵验性、实时性等，如存在问题请相干咱们。本文为数据整理，分歧您组成任何投资提议，投资有风险，请严慎方案。

〖证星研报解读〗

本文不组成投资提议，股市有风险，投资需严慎。